Predikcia NBS z 24. júna 2025 očakávala za rok 2025 rast reálneho HDP o 1,2 %. Skutočnosť, ktorú tá istá inštitúcia vykázala o rok neskôr v tej istej tabuľke, bola 0,8 %. Priemerná nominálna mzda pritom skončila na 5,7 % namiesto predpokladaných 4,8 % — teda o 0,9 p. b. vyššie, kým rast ekonomiky skončil o 0,4 p. b. nižšie.
Tento text porovnáva jednu predikciu s jej vlastným výsledkom po zložkách a ukazuje, kde sa rozdiel sústredil. Neposudzuje kvalitu modelu NBS, nepredpovedá nič vlastné a nevyvodzuje z jedného roka záver o spoľahlivosti prognóz vo všeobecnosti.
Čo predikcia NBS na rok 2025 predpokladala a čo z toho vyšlo
Obidva stĺpce tabuľky nižšie pochádzajú z rovnakej tabuľky „Základné ukazovatele ekonomického vývoja“ tej istej inštitúcie: stĺpec predikcie z vydania leto 2025, prerokovaného Bankovou radou 24. júna 2025, a stĺpec skutočnosti z vydania leto 2026, prerokovaného 23. júna 2026 (primárny zdroj Národná banka Slovenska, predikcia P2Q-2025 z 24. 6. 2025).
| Ukazovateľ za rok 2025 | Predikcia NBS z 24. 6. 2025 | Skutočnosť | Rozdiel v p. b. |
|---|---|---|---|
| Reálny HDP | 1,2 % | 0,8 % | −0,4 |
| Inflácia HICP | 3,9 % | 4,2 % | +0,3 |
| Priemerná nominálna mzda | 4,8 % | 5,7 % | +0,9 |
| Priemerná reálna mzda | 0,9 % | 1,6 % | +0,7 |
| Zamestnanosť (ESA 2010) | −0,4 % | −0,1 % | +0,3 |
| Miera nezamestnanosti (VZPS) | 5,3 % | 5,4 % | +0,1 |
Znamienka nie sú jednotné. Rast ekonomiky zaostal, ale mzdy, inflácia aj zamestnanosť skončili nad predikciou. Rok teda nedopadol jednoducho horšie, než sa čakalo; odchýlky sa rozložili nerovnomerne.
Najväčší rozdiel nie je pri HDP, ale pri mzdách
Najväčšia odchýlka v tabuľke je pri priemernej nominálnej mzde: +0,9 p. b. Druhá najväčšia je pri reálnej mzde: +0,7 p. b. Rozdiel pri reálnom HDP je −0,4 p. b., teda menej než polovica mzdovej odchýlky. Pre podnik, ktorý na Slovensku plánuje výrobnú prevádzku, je to podstatné rozlíšenie, pretože obidve veličiny vstupujú do investičného prípadu na opačných stranách.
Zamestnanosť pritom klesla menej, než predikcia predpokladala (−0,1 % oproti −0,4 %), a miera nezamestnanosti skončila o 0,1 p. b. vyššie na úrovni 5,4 %. Kombinácia rýchlejšieho rastu miezd pri menšom poklese zamestnanosti znamená, že mzdové náklady rástli na širšej báze, než s akou sa počítalo.
Letná predikcia NBS z roku 2026 opisuje odolnosť domácností ako jav, ktorý pretrval aj v bežnom roku: „Prekvapila najmä odolnosť domácností, ktoré napriek prebiehajúcej konsolidácii neznížili svoje spotrebné výdavky, hoci to bolo na úkor tvorby úspor“ (primárny zdroj Národná banka Slovenska, predikcia P2Q-2026 z 23. 6. 2026).
„O koľko sa NBS pomýlila?“ je nesprávna otázka
Otázka o veľkosti chyby dáva jedno číslo a zahodí smer. Užitočnejšia otázka znie, ktorá zložka predikcie chybu nesie — a v roku 2025 to bola nákladová strana, nie výkonová. Rovnaká inštitúcia posunula za dvanásť mesiacov aj svoj vlastný odhad na nasledujúci rok: v júni 2025 čakala na rok 2026 rast 1,6 %, v júni 2026 dáva na ten istý rok 0,5 %, teda o 1,1 p. b. menej.
V aktuálnej letnej predikcii NBS číslo na rok 2026 oproti jarnej predikcii nezmenila vôbec — rozdiel je 0,0 p. b. Zmenila však infláciu: o +0,1 p. b. na rok 2026, o +0,4 p. b. na rok 2027 a o +0,5 p. b. na rok 2028. Nezmenená hlavička teda nezodpovedá nezmenenej prognóze (primárny zdroj Národná banka Slovenska, predikcia P1Q-2026).
Dve platné prognózy na rok 2026 a prečo sa nespriemerujú
Na rok 2026 existujú dve aktuálne oficiálne čísla. NBS dáva 0,5 % a Inštitút finančnej politiky MF SR v prognóze z júna 2026 dáva 0,8 % (primárny zdroj Inštitút finančnej politiky MF SR, Komentár 2026/5, jún 2026). Na rok 2027 sa poradie obracia: NBS 1,9 %, IFP 1,5 %.
Metodiky oboch inštitúcií sa líšia a ich zosúladenie prislúcha im, nie redakcii; priemer z 0,5 % a 0,8 % nie je prognózou nikoho. Rozdiel je zreteľný aj pri inflácii, kde NBS uvádza HICP na úrovni 4,0 % a IFP spotrebiteľskú infláciu na úrovni 3,9 % — dva rôzne indexy, nie dve verzie toho istého čísla (primárny zdroj Inštitút finančnej politiky MF SR, prognóza zverejnená 29. 6. 2026).
Že ide o dlhšie trvajúci nesúlad, potvrdzuje vyjadrenie Ministerstva financií SR z 25. septembra 2025, v ktorom rezort uviedol, že sa bude na odbornej úrovni zaujímať o dôvody, prečo NBS odhaduje rast ekonomiky na rok 2026 o 0,8 p. b. nižšie než rezort (primárny zdroj Ministerstvo financií SR, 25. 9. 2025). Vtedajší rozdiel bol 0,8 p. b., dnešný je 0,3 p. b.
Záver z porovnania je úzky a jediný, ktorý čísla unesú: pri plánovaní vstupu na slovenský trh nesie väčšie riziko omylu mzdový riadok než riadok s rastom HDP. V roku 2025 sa mzdová odchýlka ukázala viac než dvojnásobná oproti odchýlke pri raste, a to v smere, ktorý zvyšuje náklady.
Zdroje a dáta
Primárne zdroje: Národná banka Slovenska — Ekonomický a menový vývoj, leto 2025, prerokované Bankovou radou 24. júna 2025, jar 2026 a leto 2026, prerokované 23. júna 2026; Inštitút finančnej politiky Ministerstva financií SR — Komentár 2026/5, prognóza zverejnená 29. júna 2026; Ministerstvo financií SR — vyjadrenie z 25. septembra 2025.
Vlastné zostavenie: stĺpce „predikcia“ a „skutočnosť“ v tabuľke sú prevzaté z tabuľky Základné ukazovatele ekonomického vývoja dvoch vydaní tej istej publikácie; rozdiel v percentuálnych bodoch je rozdielom týchto dvoch stĺpcov. Inflácia NBS je HICP, inflácia IFP je spotrebiteľská; čísla sa preto neuvádzajú v jednom riadku.
Text je všeobecnou analýzou platných predpisov a nepredstavuje právne, daňové, imigračné ani finančné poradenstvo.